导语：当市场目光聚焦于利率路径时，美联储的决策者们却正在为一个“无声的威胁”而担忧。近期公布的2025年12月FOMC会议纪要揭示，短期融资市场流动性紧张已成为比利率调整更为紧迫的议题。这份指向2026年的前瞻性文件，为全球投资者敲响了资金面可能突然“冻结”的警钟。
核心观点与数据：会议纪要显示，美联储官员已注意到，尽管市场普遍预期2026年将有多次降息，但金融体系的现金水平（即准备金）已降至美联储认为的“充裕”水平下限。值得注意的是，官员们指出，一旦处于此“敏感区间”，微小的需求波动就可能推高隔夜借贷成本，引发流动性压力。具体预警信号包括：隔夜回购利率升高且波动加剧、市场利率与美联储政策利率之间的利差扩大，以及对美联储常备回购工具的使用依赖度增加。
市场背景深度分析：此次担忧并非空穴来风。分析师指出，当前的压力积累速度甚至快于2017年至2019年美联储缩表时期，这一对比凸显了融资环境恶化的潜在速度。更值得警惕的是季节性因素的叠加效应。据美联储工作人员预测，2026年初将面临多重考验：年末压力、1月底的资金转移，尤其是春季因大量税款流入美国财政部在美联储的账户，可能导致准备金被急剧抽走。若不加干预，准备金可能跌破舒适水平，从而显著增加隔夜市场出现混乱的风险。
结尾与未来预测：面对这一潜在危机，FOMC会议参与者已开始讨论预防性措施。这表明，在2026年的政策工具箱中，流动性管理工具的使用优先级可能提前，其重要性不亚于甚至超过利率调整。对于加密货币及全球风险资产投资者而言，这传递出一个关键信息：市场波动性的源头可能从货币政策转向融资市场的微观结构。投资者应密切关注美联储后续关于准备金供应和资产负债表操作的任何信号，这或将成为预判2026年市场流动性拐点的先行指标。在利率预期相对稳定的背景下，资金面的“暗流涌动”或许才是下一个需要防范的主要风险。
