2025年，加密衍生品市场迎来结构性巨变。据Coinbase研究员David Duong最新分析，随着传统山寨币季节的缺席，交易者正大规模转向链上永续合约市场，以寻求更高杠杆回报。数据显示，去中心化交易所（DEX）的月度永续合约交易量已突破1万亿美元大关，标志着链上衍生品正从边缘走向市场核心。
核心观点与数据：杠杆需求驱动万亿市场
分析师指出，本轮衍生品活动激增的核心驱动力，在于市场对“前所未有的杠杆程度”的追求。与传统现货市场不同，永续合约允许交易者用相对较少的资本放大风险敞口，这恰好迎合了在缺乏普涨行情时，专业交易者对超额收益的迫切需求。值得注意的是，这一趋势主要由Aster、Hyperliquid等去中心化交易平台引领，它们共同构成了万亿美元交易量的基石。
市场背景分析：去中心化平台竞争白热化
市场格局正快速演变，竞争日趋激烈。数据显示，在过去30天内，链上永续合约总交易量已达约9720亿美元。其中，Lighter以约2030亿美元的交易量领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿美元和1606亿美元紧随其后，形成三足鼎立之势。
回顾2024年，Hyperliquid在增加现货交易后获得广泛关注，并于7月创下单月3190亿美元的交易记录。而Aster在其代币生成事件后，曾以近360亿美元的24小时交易量短暂登顶DEX永续合约排行榜，占据了当时超过一半的市场活动。此外，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的Lighter，也在其主网上线后成功融资6800万美元，显示出资本对该赛道的高度青睐。
未来预测：从交易工具到DeFi核心组件
投资者应关注，永续合约的进化远未停止。据市场分析，其正从孤立的高杠杆交易工具，演变为DeFi市场中可组合的核心基础元件。更具想象空间的是，股权永续合约可能成为下一个增长领域。通过将代币化的股票衍生品与加密货币的24/7交易、杠杆特性相结合，有望满足交易者在传统市场休市时段对主要美股的风险敞口需求，开辟一个全新的融合市场。
综上所述，链上永续合约已不仅仅是衍生品的一个分支，它正在重新定义去中心化金融的流动性与产品结构。随着更多创新协议和资本的涌入，这一赛道有望持续引领下一轮加密市场的基础设施创新浪潮。
