比特币价格在周五短暂试探89,000美元后再次遭遇阻力，导致超过2.6亿美元的杠杆期货头寸被清算。与此同时，主要交易所的比特币期货总持仓量已降至420亿美元，创下近八个月以来的最低水平。这一系列数据是否预示着机构兴趣的退潮？分析师指出，尽管面临ETF资金外流和宏观经济不确定性，比特币的期权定价和期货基差率等核心指标依然显示出韧性，暗示着市场可能正在为下一次突破积蓄力量。
核心观点与数据：杠杆清洗而非看跌信号
数据显示，比特币期货总持仓量在两周内从470亿美元锐减至420亿美元。值得注意的是，这种杠杆的急剧减少并不必然意味着市场转向看空。因为期货市场中的多头和空头头寸总是相互匹配的，这次下跌更像是市场的一次“杠杆清洗”。与此同时，比特币月度期货的基差率（年化溢价）在周五仍稳定在5%，与上周持平。这虽然略低于中性区间的上沿，但已远高于12月18日比特币价格低于85,000美元时观察到的低于4%的水平，表明专业交易者和做市商并未转向极度悲观。
市场背景分析：ETF流出、宏观避险与市场分化
近期市场的不安情绪，部分源于现货比特币ETF连续五天的资金净流出，总额达8.25亿美元。不过，分析师指出，这只占其总存款规模1160亿美元的不到1%。真正的宏观背景是，投资者在美国政府债务上升的担忧下，正寻求资产保护。这导致黄金和白银价格在上周五创下历史新高，而美国10年期国债收益率则跌至三周低点4.12%。
在这种环境下，比特币的表现呈现出复杂性。一方面，它仍然像一种高风险资产，对经济活动的疲软信号保持敏感；另一方面，其期权市场的Delta偏斜指标并未显示出恐慌情绪。该指标衡量看跌期权相对于看涨期权的成本，目前并未持续高于6%的中性阈值，这意味着鲸鱼和大型机构并未押注价格会大幅下跌。
结尾预测：支撑稳固，静待催化剂
综合来看，比特币期货和期权持仓量的下降，以及ETF的小幅净流出，其本身并不构成持续熊市的信号，尤其是在期权指标和基差率保持相对健康的情况下。尽管比特币自10月12日以来多次冲击90,000美元未果，且不排除再次测试85,000美元支撑位的可能性，但市场的内在结构并未恶化。投资者应关注，当前市场似乎缺乏一个明确的、能够推动价格突破关键阻力的催化剂。一旦宏观情绪改善或新的积极叙事出现，多头可能将逐步重新掌握主动权。市场的耐心正在等待下一个引爆点。
