导语：随着美联储2025年连续三次降息，加密市场却意外走低，市值自高点蒸发超1.45万亿美元。市场目光已聚焦于2026年第一季度，美联储的政策动向将成为决定比特币（BTC）与以太坊（ETH）走向的关键。分析师警告，若美联储暂停降息，BTC恐下探70,000美元，但一种被称为"隐形QE"的操作可能成为市场的意外缓冲剂。
核心观点与数据预警：据市场分析，若美联储在2026年第一季度暂停降息且通胀压力持续，比特币价格可能跌至70,000美元，以太坊则可能下探2,400美元。加密货币交易所BTSE首席运营官Jeff Mei明确指出了这一风险价位。值得注意的是，这一潜在跌幅的背景是，加密市场总市值已从2025年10月的历史高点下跌超过1.45万亿美元，尽管同期美联储实施了三次0.25%的降息。
市场背景分析：降息为何未能提振市场？
回顾2025年，美联储在下半年尤其是第四季度完成了三次降息，主要动因是失业率上升和通胀显现出更明确的降温迹象。然而，加密市场的反应却与传统的"鸽派政策利好风险资产"逻辑背道而驰。分析师指出，这种反常现象背后，是政策前景的高度不确定性。
包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多数官员，在降息后仍不断强调通胀风险和"数据依赖"，并未给出进一步宽松的明确信号。威廉姆斯甚至公开表示："我个人目前并不认为有迫切需要进一步调整货币政策的紧迫感。"与此同时，美国政府在11月创纪录的停摆事件，干扰了劳工统计局的数据收集，使得包括经济学家罗宾·布鲁克斯在内的业内人士担忧，11月2.63%的CPI年率读数可能已被扭曲。这种对经济数据真实性的疑虑，部分解释了为何降息本身未能成功提振市场情绪。
"隐形QE"：被忽视的流动性变数
投资者应关注一个可能改变游戏规则的因素——美联储的"隐形量化宽松（Stealth QE）"。2025年12月1日，美联储正式结束了量化紧缩，转而采取对到期国债和抵押贷款支持证券进行全额展期的操作，以停止进一步的储备金消耗。随后，美联储启动了储备管理购买计划，即每月购买约400亿美元的短期国库券，以稳定银行储备并缓解货币市场压力。
这一操作规模虽远不及2020-2021年量化宽松时期每月约8000亿美元的扩表速度，但仍是一种向系统注入流动性的方式。回顾历史，在2020-2021年的QE期间，加密市场总市值飙升了超过2.90万亿美元。因此，如果储备管理购买计划在2026年第一季度以较慢的速度持续，它可能会悄无声息地提供流动性支撑，从而在缺乏激进降息的情况下，维持市场的风险偏好并稳定加密资产价格。
结尾预测：多空博弈下的两种路径
综合来看，2026年第一季度加密市场将面临多空力量的激烈博弈。下行风险清晰可见：美联储暂停降息可能成为价格下行的直接催化剂。然而，上行潜力同样存在。Jeff Mei补充分析称，如果"隐形QE"提供的流动性能够持续，结合超过500亿美元的持续ETF资金流入和机构积累，比特币价格甚至可能攀升至92,000美元至98,000美元的区间。
最终，市场的方向将取决于"货币政策暂停"与"隐形流动性注入"这两股力量的角力结果。流动性，而非单纯的利率升降，将成为塑造BTC与ETH在2026年第一季度走势的更核心因素。投资者应密切关注美联储关于利率路径的官方表述及其资产负债表的具体操作，这两者将是预判市场下一步动向的关键风向标。
