导语：在比特币价格徘徊于8.8万美元关口之际，加密矿业市场正悄然上演一场价值重估。近日，知名投资银行Keefe， Bruyette & Woods（KBW）将比特币矿企TeraWulf的股票评级上调至“跑赢大盘”，并将其目标股价从9.50美元大幅调升至24美元，增幅高达152%。此举不仅反映了市场对头部矿企战略转型的认可，更可能预示着矿业板块将从单纯的算力竞赛，转向更具想象力的AI与高性能计算（HPC）融合赛道。
核心观点与数据：根据KBW发布的报告，此次评级上调的核心依据在于，市场可能低估了TeraWulf在2026年至2027年期间，从比特币挖矿向高性能计算（HPC）租赁业务混合转型的规模与潜力。分析师指出，公司可见的HPC租赁管道将推动其净产能达到646兆瓦（MW），这构成了强劲的增长催化剂。报告进一步预测，现有租赁协议将驱动公司2025至2027年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）实现高达505%的年复合增长率（CAGR），并带动投资资本税前回报率（ROIC）出现积极拐点。截至报告发布时，TeraWulf股价报11.46美元，在过去24小时内上涨约2.8%。
市场背景分析：当前，比特币矿业正面临2026年减半事件带来的潜在盈利压力，寻求多元化收入来源已成为行业共识。TeraWulf的动向正是这一趋势的缩影。值得注意的是，其“AI-HPC”联合战略已被认为是驱动运营盈利的关键。该公司近期动作频频：去年10月，为其纽约一处设施的数据中心扩建签署了一份价值32亿美元的协议；同时，还与AI基础设施提供商Fluidstack达成了三项总价值67亿美元的租赁协议。这些巨额合同为其业务转型提供了坚实的订单保障。相比之下，同期另一主要矿企MARA Holdings股价下跌约2.4%，而Riot Platforms则微涨0.8%，显示市场资金对具有明确转型路径的矿企青睐有加。
结尾预测：KBW的报告强调，基于其对2027年行业最高的业绩预估，TeraWulf当前3.8倍的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数仍有扩张空间。这预示着，若其AI与HPC业务按计划顺利落地并贡献利润，公司估值有望迎来系统性重估。投资者应关注，传统加密挖矿与新兴AI算力需求的结合，正在创造新的投资叙事。随着更多矿企探索类似转型，拥有能源优势、数据中心部署能力及早期客户订单的头部企业，或将在下一轮行业洗牌中占据先机。这场始于算力，兴于AI的矿业革命，其价值释放或许才刚刚开始。
