近期，比特币价格走势持续低迷，表现逊于黄金与主要股指，引发市场对当前周期是否已偏离历史轨迹的广泛讨论。知名加密货币分析师Benjamin Cowen在接受Cointelegraph独家专访时指出，当前的市场环境与2019年有着惊人的相似之处，并深入剖析了宏观逆风、市场情绪与周期动态将如何塑造比特币直至2026年的发展路径。
核心观点：流动性敏感度是关键差异
分析师指出，股票和黄金的上涨动力主要源于市场对未来货币宽松政策的预期。然而，比特币的表现却呈现出截然不同的逻辑。比特币对实际流动性条件更为敏感，而非仅仅是对未来的乐观预期。这解释了为何在传统市场屡创新高之际，BTC却难以获得持续的上涨动能。Cowen认为，比特币通常需要一个更明确的宏观经济催化剂才能启动独立行情，而这一催化剂目前可能尚未出现。
市场背景分析：低迷情绪与周期之辩
值得注意的是，本轮市场周期的一个显著特征是相对冷淡的市场情绪。与此前周期顶部普遍存在的狂热氛围和散户投机潮不同，当前市场表现出一种异乎寻常的“冷漠”。Cowen分析称，在低关注度的环境中形成顶部，对于比特币而言并不寻常，这种差异将深刻影响未来几年的价格轨迹。
此外，关于比特币“四年周期”是否失效的争论也愈演愈烈。尽管许多评论者认为历史周期框架已不再适用，但Cowen提供的数据表明，更广泛的市场周期（而不仅仅是加密领域的叙事）仍然扮演着重要角色。他特别强调，劳动力市场趋势、限制性金融条件等宏观逆风，可能在2026年之前持续对比特币构成压力，即便期间会出现短期的反弹行情。
结尾预测：过程重于预测，投资者需关注长期节奏
本次访谈并未聚焦于具体的价格目标，而是侧重于“过程分析”而非“价格预测”。在流动性不再唾手可得的环境中，投资者应如何思考周期、风险与耐心，成为核心议题。Cowen亦简要谈及了这对山寨币的影响，认为期待资金快速轮动至山寨币的预期可能为时过早。投资者应关注宏观背景的深层变化，为可能延续至2026年的复杂市场环境做好准备。
