近日，亚洲数字资产管理巨头HashKey Capital宣布，其第四期加密基金首轮募资已成功锁定2.5亿美元，向5亿美元的总目标迈进。这一动作发生在主流Layer-1代币表现普遍疲软的2025年，凸显出机构资本正从单纯的代币投机，转向对具备真实世界应用场景的区块链基础设施的长期布局。
据市场分析，HashKey Fintech Multi-Strategy Fund IV基金的首轮2.5亿美元资金，主要来源于机构投资者、家族办公室及高净值人士。该基金明确表示，其投资策略将横跨公开与私募市场，专注于支持那些拥有现实世界应用且具备可扩展性的区块链基础设施与应用项目。值得注意的是，其投资组合还将涵盖传统金融与区块链金融交汇领域的“交叉投资”，以捕捉融合价值。
此次募资成功的背景耐人寻味。尽管2025年在监管合规和机构采用方面取得了诸多里程碑式进展，例如香港首批现货比特币和以太坊ETF的推出，但多数大型Layer-1代币的年终回报率却为负值或持平，出现了明显的“网络使用增长”与“代币价格表现”的结构性脱钩。分析师指出，这种分化表明市场正在经历从叙事炒作到价值实质的深刻转变。投资者应关注协议收入与应用收入的差异，以及真正驱动机构采用的底层机制。
作为亚洲最大的数字资产管理公司之一，HashKey Capital目前管理资产规模已超过10亿美元，并拥有投资超过400个加密项目的经验，更是以太坊的早期机构支持者。其母公司HashKey Holdings已于今年在香港上市。此次新基金的设立，进一步巩固了其在亚太地区的行业领导地位。
展望2026年，随着HashKey等主流基金将资本导向实体应用层，区块链投资的风向标已然清晰。具备清晰商业模式、能产生实际现金流或解决具体行业痛点的项目，将更受青睐。市场或将告别普涨普跌的野蛮生长阶段，进入一个以技术落地和生态价值为考量的精耕细作时期。对于投资者而言，紧跟这些“聪明钱”的流向，深入理解协议基本面与代币经济学的关联，将是把握下一轮机遇的关键。
